聚美优品市值为什么下跌，聚美优品市值为什么下降

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　　聚美优品Q2的财报出来后，业内已经有不少解读，例如估值偏高、毛利率高活得滋润等。然而，相对于巨亏的京东和大赚的唯品会，聚美优品需要注意的是：

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　　净营收环比下滑能说明什么？

　　根据财报，聚美优品二季度的净营收为15435.9万美元，其中来自商品销售的收入为12331.6万美元，来自市场服务的收入为3104.3万美元；而去年同期的净营收为10876.5万美元，其中来自商品销售的收入为9371.6万美元，来自市场服务的收入为1504.9万美元。这样对比的话，聚美优品的同比增长速度很快，尤其是市场服务收入方面实现了翻番。

　　但，请留意，上一个季度聚美优品的净营收为15485.9万美元，其中来自商品销售的收入为12983.3万美元，来自市场服务的收入为2502.6万美元；与一季度对比，二季度的净营收以及商品销售收入都出现了下滑趋势。

　　而在7-9月的第三季度，由于假货问题被爆料，二季度中唯一环比增长的市场服务收入似乎也有可能出现下滑，这并不是个好信号。

　　对于聚美而言，这种下滑并非第一次出现：在2013年，聚美一季度总净营收1.11亿美元，其中商品销售收入为9622.9万美元，市场服务收入为1468万美元；而到了二季度，总净营收为1.09亿美元，其中商品销售收入9371.6万美元，市场服务收入为1504.9万美元，总净营收和商品销售收入也均出现了下滑。

　　对比一下，京东二季度虽然因为3.62亿的与腾讯合作出现的无形资产摊销和2.09亿的股权激励，导致出现5.82亿的巨亏，但它二季度营收环比是在增长，而且上升挺快：京东一季度净营收为226.57亿，其中在线直销收入为217.81亿元，服务及其他收入为8.76亿元；京东二季度净营收为286亿元，其中在线直销收入为270.18亿元，服务及其他收入为15.95亿元，各项收入都在增长。

　　而另外一家聚美优品的对手唯品会：一季度总净营收7.02亿美元，其中产品收入6.91亿美元，其他收入1055万美元；二季度总净营收8.29亿美元，其中产品收入8.17亿美元，其他收入1275万美元，所有营收也均呈现上升态势。

　　为什么？

　　这种对比或许对聚美并不公平：相对于京东和唯品会，聚美优品受美妆产品的季节性销售因素影响更大。

　　在聚美优品上市前，业内对其的解读已经指出了这个问题所在。i美股关于聚美优品IPO的投资研报中指出，“聚美优品成立短短几年，实现了惊人的增长，成为国内仅次于屈臣氏的美妆零售渠道，及最大的垂直美妆网站。但美妆行业商品流通渠道分散且不规范，导致大量非正规渠道商品流入网购市场，严重影响网购化妆品行业声誉。聚美是如何在较短的时间内吸引用户，并重建信任；它的质量把控流程又是否长期经得住考验。”

　　该文作者也在文中对2013 Q2营收环比下滑的情况进行了剖析，指出：“自营部分增速在过去几个季度出现较大幅度的波动，2013年Q1大促力度较大，带动营收规模和增速较高；Q2开始回落……推测受今年3月美妆节的影响应该很大，包括京东、唯品会、一号店等网站都在大篇幅广告做‘正品化妆品网购’促销，当然，受冲击最大的应该是淘宝化妆品。同样的原因，第三方平台交易规模及增速也出现较大幅度的波动，2013年Q1大幅上升，2014Q1大幅回落，且Q4是高峰季。”

　　由此可见，2014 Q2聚美优品净营收环比下滑的原因，或许就在于三月的“美妆节”；而这种情况，在下一财年或许将继续上演。

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